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中国股市投资者全景图:个人账户高达99.71%

2018-04-27 12:24编辑:潍坊良友精细化工有限公司人气:


近年来我国投资者的持股结构已发生一些重要变化。从账户数量上来看,我国仍然以个人投资者为主,个人账户数量占比超过90%;但从持股市值比重来看,近年来个人投资者和专业机构投资者持股占比均有显著下降,一般法人的持股市值占比显著提升到一半左右,以上交所为代表的蓝筹股市场个人投资者占比下降的更多。

一般法人所代表的产业资本占比上升源于股权分置改革后市场逐步实现全流通。无论从存量角度,还是增量角度,产业资本已经成为市场不可忽视的一个重要力量,由此带来产业资本巨大的市值管理需求和多样化的市值管理行为。

我国机构投资者的内部结构发生显著变化,多元化特征已经显现。值得关注的是保险公司已经超越公募基金成为重要的机构力量,保险公司在机构投资者中的持股占比从2009年的4.08%快速上升到2015年第三季度的41.38%的水平;公募基金占比的下降主要源于公募基金产品品种结构的变化,近年来尽管公募基金的规模有所增长,但其中50%以上均为货币基金,股票型基金的占比呈现下滑趋势,公募基金中偏股型基金的规模也呈现下降的趋势。

与境外成熟市场相比,我国机构投资者类别已较为丰富,但在持股占比上仍然差距较大。在机构投资者种类上,境外市场已经形成了以养老金、共同基金、保险基金等为代表的多元化机构投资者队伍;在机构投资者规模上,境外专业机构投资者持股比重接近50%,而我国近十年来的平均水平仅为13%左右。

一、近年来我国投资者持股结构已发生重要变化

1.1从账户数量上来说个人投资者占据绝对优势

在我国股票市场中,个人投资者所持股票交易账户数量占绝对优势。中证登数据显示,截至2016年2月份,我国股票市场中,投资者账户数量共有10161.08万,其中个人投资者账户数量为10132.09万,占比99.71%,机构投资者账户数量为28.99万,占比为0.29%。

图1:股市投资者账户数量个人投资者占绝对优势

中国股市投资者全景图:个人账户高达99.71%

资料来源:中证登,申万宏源研究

从投资者持有上市A股流通市值来看,个人投资者主要以小散户为主,机构投资者持股规模结构较多元化,各个层次较平均。截至2016年2月份,个人投资者本期末上市A股流通市值在10万以下的有38677900,占个人投资者总数的76.73%,为绝对多数;50万以上的仅有2431038,占比4.83%。机构投资者所持上市A股流通市值分布较为均匀,无占绝对优势类别。

表1:个人投资者持股市值大部分集中在10万以下

中国股市投资者全景图:个人账户高达99.71%

资料来源:中证登,申万宏源研究 ?数据截至2016年2月

1.2 全市场投资者持股分布显示,专业机构投资者持股占比下降

根据Wind数据统计显示,2006年以来,个人投资者和专业机构投资者的持股市值(占流通市值)占比均呈明显下降,一般法人的持股市值占比显著提升到一半左右。截至2015年第三季度,中国股票市场个人投资者、一般法人、专业机构投资者持股的流通市值占比例分别为41.58%、51.71%、6.71%,相较2006年,个人投资者和机构投资者占比已分别下降28个百分点和18个百分点;一般法人占比上升了47个百分点。导致一般法人占比从2006年开始加快提升的主要原因是股权分置改革带来的限售股解禁。由于限售股解禁一般采取承诺3-5年逐步解禁的方式,因此到2009年之后占比基本趋于稳定在全流通市值一半略多的水平。

图2:2006年以来我国股市的投资者结构变化明显

中国股市投资者全景图:个人账户高达99.71%

资料来源:Wind,申万宏源研究

注:持股占比,是指占流通市值比重。 机构投资者包括基金公司、保险公司、证券公司、社保基金、信托公司、企业年金、QFII等。

1.3 以上海交易所为代表的蓝筹股市场个人投资者占比下降更多

据上交所统计年鉴的数据,截至2014年,上海证券交易所个人投资者、一般法人、机构投资者持股市值分别为23.51%、61.44%、14.65%,市场同样以个人投资者和一般法人为主。相较全市场情况,上交所的一般法人持股占比更高,这和上交所上市公司以国有企业为主,原限售股占比较全市场高,随着限售股解禁,一般法人的持股占比也高于全市场情况。同时,由于机构投资者更倾向于投资大盘蓝筹股,因此上交所的机构投资者占比显著高于全市场情况,但自2007-2014年仍然呈现不断下降的趋势。

图3:2007年以来,一般法人持有一半以上的沪市股票

中国股市投资者全景图:个人账户高达99.71%

资料来源:上交所,申万宏源研究

二、一般法人所代表的产业资本占比上升源于股权分置改革

2.1 存量方面,限售股解禁释放了20多万亿的流通市值

(来源:网络整理)

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