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国元证券:中怡精细化工核心技术行业领先

2018-05-17 09:34编辑:潍坊良友精细化工有限公司人气:


  中怡精细化工(2341.HK)主要以天然可再生植物资源作为原材料,并拥有基于绿色化学的三大核心技术,即固定床催化技术、高选择性加氢技术、高效水合反应技术。凭借领先全球的核心技术,公司能够大大缩短产品反应时间、降低生产成本、提高安全性、减少三废排放及环境风险。另外公司首套新型喷射反应的工业化装置已在海沧区建成,福建长泰厂区第一期设施逐步投入生产,湖北黄冈(草香型)合作工厂已于2013年6 月投产。公司三位一体的产业平台搭建成功,产能升级扩充能够进一步降低生产成本,丰富公司产品结构布局。另外,公司计划进驻福建漳州古雷化工产业园区,土地使用权工作正在基本完成。

  拓宽上游原材料,积极向产业链下游延伸拓展

  公司上游主要以天然原材料——松节油为主,坚持绿色化工理念,在努力整合国内松节油市场的同时,公司积极研发石油基香原料的产品新组合,搭建新的产业基地(古雷),并努力开拓CST 深加工产业合作项目,有望提升公司未来上游抗风险能力,并拓宽自身产品品类,增强行业话语权。公司亦积极进军下游消费终端市场,着力打造调味剂“三角街”品牌建设,其中海鲜、肉类、水果、植物等调味品的研发与销售有望改善。公司另有计划研制专供五星级酒店用的高级香薰产品,努力构筑公司品牌效益。

  公司业绩稳健增长,估值明显偏低

  公司从2005 年以来销售收入实现稳步增长,年复合增长率15%;近三年的纯利也从11 年1.1 亿元增长到13 年的1.49 亿元人民币,而公司产能有很大的提升空间,工艺技术也相应提升,而市场需求增长也很稳定,我们相信公司未来能够实现稳步增长,古雷项目如能按照预期16 年底完工,17 年以后有望实现爆发式增长。

  给予强烈推荐评级,目标价2.8港元

  预计公司2014-2016 年EPS 将分别为0.354 元、0.435 元及0.537 元。对应PE 分别为4.50、3.66 和2.96,而公司未来三年复合增长率为20%,PEG 为0.225,所以我们认为公司股价严重低估,根据行业估值水平,及公司自身的优势地位,给予公司2014 年6.32 倍,2015 年5.15 倍PE估值,相当于目标价2.8港元,较现价有40%的上升空间,给予“强烈推荐”评级。

(来源:网络整理)

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